Compravendita di quote di una SL spagnola: fasi, imposte e cosa blindare nel contratto

Un socio che esce, un fondatore che vende parte della propria partecipazione a un investitore o un acquirente che rileva l'intera società: in tutti i casi l'operazione giuridica è la stessa, una compravendita di participaciones sociales, cioè di quote di una SL (sociedad limitada, la società a responsabilità limitata spagnola). A differenza dell'aumento di capitale, qui il denaro non entra nella società, ma passa dall'acquirente al socio venditore. Sembra un'operazione semplice, e nella sua struttura essenziale lo è, ma concentra tre rischi da avere ben chiari prima di firmare: i diritti degli altri soci, il conto fiscale del venditore e ciò che l'acquirente si porta a casa senza saperlo.

Prima di negoziare il prezzo: chi altro ha voce in capitolo

Le quote di una SL non si trasferiscono con la libertà di un'azione quotata. La Ley de Sociedades de Capital (LSC, la legge spagnola sulle società di capitali) considera libera solo la cessione tra soci e a favore del coniuge, degli ascendenti, dei discendenti o di società dello stesso gruppo, salvo diversa previsione statutaria (art. 107.1 LSC). Per qualsiasi altro acquirente occorre guardare prima lo statuto e, se non disciplina la questione, si applica il regime legale dell'art. 107.2 LSC: il socio comunica per iscritto agli amministratori l'operazione progettata (quote, acquirente, prezzo e condizioni), l'assemblea dei soci decide se prestare il consenso e la società può rifiutarlo solo se presenta, tramite notaio, uno o più soci o terzi che acquistino la totalità delle quote. Se entro tre mesi la società non ha individuato questi acquirenti alternativi, il socio può vendere alle condizioni comunicate.

Nella pratica, quasi tutte le startup hanno sostituito questo regime con uno proprio, previsto nello statuto e nei patti parasociali: un diritto di prelazione degli altri soci, un diritto di covendita (tag along) che consente ai soci di minoranza di vendere alle stesse condizioni, un obbligo di trascinamento (drag along) che consente a una maggioranza di imporre la vendita del 100% delle quote quando arriva un'offerta per l'intera società e, spesso, un periodo iniziale di intrasferibilità. La legge ammette queste limitazioni entro certi confini: sono nulle le clausole che rendano la cessione praticamente libera e quelle che obblighino a vendere un numero di quote diverso da quello offerto, e il divieto temporaneo di trasferimento non può superare cinque anni dalla costituzione o dall'aumento di capitale da cui derivano le quote (art. 108 LSC). Vendere aggirando la procedura non è un'irregolarità di poco conto: il trasferimento non sarà opponibile alla società e l'acquirente può ritrovarsi con quote prive di diritti.

Le fasi dell'operazione

1. Lettera di intenti e due diligence. In una vendita rilevante, l'acquirente esamina la società prima di impegnarsi: contratti, debiti, passività potenziali fiscali e giuslavoristiche, proprietà intellettuale e la stessa catena di titolarità delle quote. Ciò che emerge da questa verifica si riflette sul prezzo o sul contratto.

2. Contratto di compravendita. Disciplina il prezzo e le modalità di pagamento, le condizioni sospensive del closing e, soprattutto, le dichiarazioni e garanzie del venditore, di cui parliamo più avanti.

3. Rispetto dei diritti degli altri soci. Comunicazioni, termini e rinunce secondo lo statuto e i patti parasociali, oppure secondo l'art. 107.2 LSC in assenza di un regime proprio. È bene documentare tutto per iscritto: è la prima cosa che controllerà il notaio e la prima che esaminerà un futuro acquirente.

4. Atto pubblico. Il trasferimento delle quote deve risultare da documento pubblico (art. 106.1 LSC), normalmente un atto notarile. A differenza dell'aumento di capitale, non si iscrive nel Registro Mercantil (registro delle imprese): viene annotato nel libro registro de socios (libro dei soci) tenuto ai sensi dell'art. 104 LSC, e l'acquirente può esercitare i propri diritti nei confronti della società dal momento in cui questa ha conoscenza del trasferimento (art. 106.2 LSC).

5. Dopo il closing. Occorre aggiornare il libro dei soci e, se cambia chi controlla la società, le informazioni sulla titolarità effettiva. Se l'acquirente arriva a detenere il 100% delle quote, la società diventa unipersonale (sociedad unipersonal) e tale situazione deve risultare da atto pubblico ed essere iscritta: se trascorrono sei mesi senza iscrizione, il socio unico risponde personalmente, illimitatamente e solidalmente dei debiti sociali contratti in quel periodo (art. 14 LSC).

Quanto paga al fisco chi vende

Se il venditore è una persona fisica, la differenza tra il prezzo di vendita e il costo delle quote (comprese le spese inerenti all'acquisto e alla vendita) costituisce una plusvalenza tassata nella base imponibile del risparmio dell'IRPF (imposta spagnola sul reddito delle persone fisiche), con aliquote dal 19% al 30%. C'è una regola che sorprende molti: per le quote non quotate, il fisco spagnolo (Hacienda) non accetta un prezzo qualsiasi. Salvo prova che il prezzo pattuito sia quello che avrebbero concordato parti indipendenti, il valore di trasferimento non può essere inferiore al maggiore di due importi: il valore del patrimonio netto corrispondente alle quote secondo l'ultimo bilancio chiuso, oppure quello risultante dalla capitalizzazione al 20% della media dei risultati degli ultimi tre esercizi chiusi (art. 37.1.b LIRPF). Vendere "a prezzo di favore" a un socio o a un familiare può portare a pagare imposte su un valore che nessuno ha incassato.

Se a vendere è una società (ad esempio, la holding del fondatore), la plusvalenza può essere esente dall'Impuesto sobre Sociedades (imposta sulle società) quando la partecipazione è almeno del 5% ed è stata detenuta ininterrottamente nell'anno precedente (art. 21 de la Ley del Impuesto sobre Sociedades). L'esenzione non è totale: dal 2021 il 5% del reddito si considera spese di gestione ed è tassato, per cui con l'aliquota ordinaria del 25% il costo effettivo si aggira sull'1,25% della plusvalenza. È la ragione principale per cui molti fondatori strutturano la propria partecipazione tramite una società prima di una vendita, ma questa riorganizzazione ha requisiti e tempi propri e non si improvvisa quando c'è già un'offerta sul tavolo.

Per l'acquirente, la compravendita di quote è esente da IVA e dall'Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales (imposta sui trasferimenti patrimoniali) ai sensi dell'art. 338 de la Ley 6/2023, la legge spagnola sui mercati mobiliari. L'eccezione è l'operazione volta a eludere l'imposta che colpirebbe la vendita diretta di immobili, ad esempio quando si acquisisce il controllo di una società il cui attivo è costituito per almeno il 50% da immobili situati in Spagna non strumentali a un'attività d'impresa: in tal caso si è tassati come se si acquistassero gli immobili. Nelle società patrimoniali è il primo punto da verificare.

Cosa blindare nel contratto

Chi acquista quote acquista la società con tutto ciò che contiene, compresi i debiti di cui nessuno ha parlato. Per questo il cuore del contratto non è il prezzo, ma le dichiarazioni e garanzie del venditore (che il bilancio sia veritiero e corretto, che non vi siano contenziosi né debiti occulti, che la proprietà intellettuale appartenga alla società, che i contratti rilevanti siano in vigore) e il regime di responsabilità se risultano false: cosa si indennizza, per quanto tempo e con quali limiti. A partire da qui, i meccanismi abituali sono una parte del prezzo trattenuta o depositata in escrow per un certo periodo, un prezzo variabile legato ai risultati futuri (earn-out) e, quando il venditore resta legato all'attività o potrebbe farle concorrenza, patti di non concorrenza e di permanenza ragionevoli.

Dal lato del venditore, l'obiettivo è opposto: circoscrivere le garanzie a ciò che conosce davvero, fissare un tetto massimo di responsabilità e un termine breve per i reclami, e fare in modo che quanto rivelato nella due diligence sia escluso da future contestazioni. Se l'acquirente è straniero e la società opera in un settore strategico, conviene inoltre verificare se l'operazione richieda un'autorizzazione preventiva ai sensi del regime di controllo degli investimenti esteri, perché incide sul calendario del closing.

Domande frequenti

Si possono vendere quote con una scrittura privata?

L'accordo tra le parti può essere firmato con scrittura privata e vincola chi lo sottoscrive, ma il trasferimento deve risultare da documento pubblico (art. 106.1 LSC). Senza di esso, l'acquirente avrà difficoltà a dimostrare la propria titolarità nei confronti della società, dei terzi e di un futuro acquirente o investitore.

Gli altri soci possono impedire la vendita?

Con il regime legale, solo se la società presenta acquirenti alternativi che acquistino tutte le quote alle stesse condizioni. Con clausole statutarie possono avere un diritto di prelazione o limitare la vendita per un certo periodo, ma non bloccarla a tempo indeterminato, salvo che lo statuto riconosca al socio il diritto di recedere in qualsiasi momento (art. 108.3 LSC).

L'acquirente deve pagare imposte?

Di regola no: l'operazione è esente da IVA e dall'imposta sui trasferimenti patrimoniali. L'eccezione riguarda le società con un attivo prevalentemente immobiliare quando se ne acquisisce il controllo, operazione che può essere tassata come un acquisto di immobili.

Cosa succede se vendo al di sotto del valore contabile?

Se il venditore è una persona fisica, il fisco può calcolare la plusvalenza sul maggiore dei valori dell'art. 37.1.b LIRPF (patrimonio netto o capitalizzazione dei risultati), salvo prova che il prezzo sia quello che avrebbero pattuito parti indipendenti. Per questo una vendita al di sotto del valore contabile deve essere giustificata e documentata.

Come lavoriamo in Satya Legal

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